尽管AI热潮正引发全球内存短缺危机，但存储大厂闪迪（Sandisk）昨夜依然遭遇了股价的大幅下跌。
当地时间11月20日美股收盘，全球存储龙头闪迪单日暴跌20.33%，收盘报195.96美元/股。A股方面，存储芯片概念今日开盘后表现疲软，德明利、大为股份跌停，普冉股份、江波龙低开超10%，香农芯创、时空科技、佰维存储、北京君正跟跌。
业内认为，在存储芯片行业，仅有强劲的增长故事是不够的，对利润率和估值的审视正重新成为市场焦点。
增长强劲难掩成本隐忧
11月6日美股盘后，闪迪公布的2026财年第一财季（截至2025年10月3日）业绩超出市场预期。数据显示，第一财季，闪迪的营业收入为23.1亿美元，同比增长23%，环比增长21%；GAAP净利润为1.12亿美元，同比下降47%，环比大增587%。
闪迪表示，第一财季NAND产品需求大于供应，库存周转天数从135天减少到115天，预计这一趋势将持续到2026年底。闪迪首席执行官David Goeckeler称，数据中心市场将成为NAND闪存最大的市场。
闪迪预计第二财季收入将在25.5亿至26.5亿美元之间。Jefferies分析师Blayne Curtis指出：“目前闪迪的定价环境开始转向利好方向，公司2026年的前景尤为乐观。”
然而，业务增长强劲却难掩成本隐忧。公开资料显示，闪迪有约6000万美元的晶圆厂启动成本维持高位，另有1000万至1500万美元的产能利用不足费用持续侵蚀近期利润率。高盛分析师表示，虽然随着晶圆厂成本消退利润率将“大幅提升”，但时间表仍不确定。据了解，该公司当季利润率预计为29%，明显低于市场预期的31.2%。
市场对存储涨势出现分歧
在暴跌前，闪迪股价远高于目前价格，市盈率一度达700余倍，华尔街目标价此前曾高达230至300美元。分析人士认为，闪迪正面临科技板块整体抛售、工厂成本担忧以及对NAND闪存涨势能否持续的焦虑等多重压力。
高盛的分析显示，NAND市场目前存在5%的供应缺口。业内认为，如此强劲的定价能力正在引发供应囤积和利润率的不确定性，一旦客户完成库存建设，需求可能迅速崩溃。高盛建议，要使股价稳定，投资者需要看到晶圆厂启动成本在2026年前实质性下降，以及即使供应收紧NAND定价仍能保持稳定。如果任一条件未能实现，调整可能持续更长时间。
然而，美国银行表示，在与闪迪首席执行官David Goeckler及首席财务官Luis Visoso举行投资者会议后，该行对这家存储芯片制造商的看涨立场进一步强化。
分析师Wamsi Mohan表示，NAND闪存市场至少在2026年底前将持续供应短缺，数据中心与人工智能（AI）驱动需求强劲增长，NAND行业库存处于低位，闪迪正在扩大企业级固态硬盘（eSSD）产能，有望提升市场份额。
Mohan进一步表示，尽管当前存储芯片供应短缺，但闪迪暂无扩大产能的计划。“闪迪通常会收到客户的年度需求预测，而目前客户迫切希望锁定供货量，管理层已开始就长期合同的供货量与定价结构展开谈判。”他说。
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